摩根大通预测欧洲央行12月降息0.5个百分点。

　　摩根大通调整了对欧洲央行(ECB)下个月降息0.5个百分点的预期，这一变化震动了市场。

　　最初预计1月份会有所行动的这家银行业巨头，现在认为12月更可能是实施更大幅度降息的关键时刻。他们的理由是：“经济数据的恶化速度超出了所有人的预期。”

　　欧元区经济数据

　　11月，欧元区商业活动出现萎缩，德国的通货膨胀率低于预期，核心通货膨胀率没有如预期那样发生变化。摩根大通认为，这些信号强烈表明欧洲央行需要采取更积极的行动。

　　市场反应

　　交易员迅速做出反应，货币市场对降息50个基点的押注翻倍，将赔率从几天前的10%提高到20%。德国债券收益率下降5个基点，至1.95%，为2022年底以来的最高水平。

　　摩根大通的观点

　　摩根大通经济学家Greg Fuzesi在一份客户报告中列举了几个因素来解释这种转变，包括采购经理人指数(PMI)的急剧下降、服务业通胀疲软、持续的贸易不确定性以及仍然过于严格的利率。

　　欧洲央行领导层的分歧

　　欧洲央行对混合信息并不陌生，这次也不例外。管理委员会成员Francois Villeroy de Galhau呼吁继续降息，但没有具体说明速度，为未来根据不断变化的情况做出决定敞开了大门。

　　然而，伊莎贝尔·施纳贝尔本周早些时候的观点更为尖锐，她认为借贷成本已经接近中性水平，这表明进一步削减可能并不那么紧迫。

　　尽管存在这些不同的观点，Fuzesi认为数据比内部政治更有说服力。他写道：“尽管管理委员会的内部动态有时会导致难以理解的结果，但数据的变化已经使12月份削减50个基点变得引人注目。”

　　即将到来的利率决定

　　即将作出的利率决定将标志着欧洲央行今年第四次降息。市场在很大程度上已经消化了25个基点的小幅下调，但更大幅度的下调正在形成势头。欧元区11月通胀率攀升至2.3%，高于欧洲央行2%的目标。核心通胀率连续第三个月稳定在2.7%。

　　经济数据为12月做准备

　　欧元区的经济背景看起来摇摇欲坠。以PMI衡量的商业活动继续下降。通胀压力虽然总体呈上升趋势，但各行业之间仍然不平衡。最近从10月份的2%上升到2.3%，此前数月数据疲软，部分原因是能源价格通缩从等式中消失。

　　全球影响和政治风险

　　欧洲央行并不是在真空中运作的。外部因素，如唐纳德·特朗普最近当选美国总统的全球影响，增加了不确定性。如果实施贸易关税，可能会抑制欧洲的出口，使欧洲央行的任务更加复杂。这些风险将严重影响央行在12月12日会议之前更新的员工预测。

　　Pantheon Macroeconomics高级欧元经济学家Melanie Debono怀疑有可能砍半分。她指出，欧盟创纪录的低失业率和第三季度较高的工资增长是可能阻碍欧洲央行发展的因素。

　　Debono表示：“最终决定仍将悬而未决。”他预测，欧洲央行可能会在12月坚持较小的25个基点的加息幅度，并在1月和3月进行类似的降息。

　　市场紧张，但仍持谨慎态度。在10月份经济增长预测略有改善和通胀反弹后，关于大幅降息的猜测逐渐消退。包括施纳贝尔在内的欧洲央行政策制定者也强调了谨慎行动的重要性，这表明做大做强可能还不是答案。

　　债券市场与政治风险

　　除了对通胀和增长的担忧，欧洲央行还面临着债券市场的压力。摩根大通发布报告后，德国债券飙升，但并非所有人都相信央行会积极干预;

　　管理委员会成员Joachim Nagel明确表示，欧洲央行不会采取行动应对政治风险造成的政府债券波动。纳格尔在法兰克福发表讲话时说：“个人政府债券的情况通常反映了当时该国政治上可能发生的事情。”

　　欧洲央行拥有输电保护工具(TPI)等工具，在货币政策面临风险时稳定市场。TPI于2022年推出，允许欧洲央行在严格条件下购买政府债券。然而，纳格尔驳斥了将这一机制用于政治问题，他说：“拯救单个国家不是货币政策的任务。”